回转因子的长入框架

A股阛阓具有权贵的回转效应，回转因子永恒有用然而2019年以来呈现出阶段性的失效。咱们从回转因子的均值酬报本体脱手拓荒了回转因子的长入框架，并尝试为每只股票寻找其更精确合理的均值酬报基准。咱们从分析师共同遮盖、基金共同持仓、观念共同度盖、花式雷同股票四种不同的维度为不同类型股票构建了均值酬报的基准，从而构建了改良的回转因子：

分析师共阿遮盖：共同遮盖两只股票的分析师越多，两只段票可能越雷同，国此不错分析师共问遮盖的股票未构建股票的均值酬报

基准基金共同持仓：共同买两只股票的基金越多，股票的基本面可能越雷同，因此不错通过基金共同持仓的股票来构建股票的均值酬报基准.

观念共同覆益：共同遮盖两只股票的观念板块越多，两只股票可能越雷同，因此不错观念共同覆益的股票来构建股票的均值酬报基准.

花式雷同股票：股票的永恒价钱走势越接近，两只股票可能越雷同，因此不错花式雷同的股票来构建股票的均值酬报基准

在四种基准下构建的回转因子的选股才气都获得了权贵提高，况兼2019年以来的选股才气也都获得了彰着进步

结构化回转因子

咱们以分析师共同遮盖、基金共同持仓、观念大家遮盖、花式雷同股票的规定来构建股票的均值酬报基准从而获得结构化回转因子，因子月度IC均值0.065，年化ICIR为2.67，在2019年之前及2019年之后回转因子阶段性失效时分因子的施展均权贵好于传统回转因子。将结构化回转因子对传统回转因子剥离获得的残差因子仍然具有权贵的选股才气，月度IC均值0.033，年化ICIR为2.65，而将传统回转因子对结构化回转因子剥离后因子不再权贵，这诠释咱们构建的结构化回转因子如实提供了尽头的选股才气

其他回转类因子的期骗

咱们复用同该框架来改良三个月回转、一个月日内回转等其他回转类因子，两个团子的IC均值、ICIR、多空收益都获得了权贵改善，诠释咱们的因子构建框架约略用来改良其他回转类因子

增强组合中的期骗

咱们进一步考试改良的结构化回转因子能否在指数增强组合中孝顺增量逾额收益。咱们将中证500、中证1000指数增强组合中的回转类因子替换为改良后的结构化回转国子：

中证500增强组合的年化逾额收益从23.75%进步到24.50%、最大相对回撤从4.37%镌汰到3.24%、信息比从4.09进步到4.29.

中证1000增强组合的年化逾额收益从28.14%进步到29.96